Как бизнесу защитить себя от валютного риска

Обновлено 16 сентября 2026, 07:00

Фото: Shutterstock

Erid: 2SDnjbzJPoH

Оборот внешней торговли России за первые пять месяцев вырос на 8,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до $295,7 млрд, следует из данных Федеральной таможенной службы (ФТС).

При этом валютный рынок продолжает оставаться волатильным. Курс доллара в августе обновил максимум за год — 85,1645 руб. Юань превысил 12,6 руб., а рупия с начала года подешевела к рублю более чем на 6%. По прогнозам SberCIB, рубль останется около текущих уровней до конца года — 85 руб. за доллар и 12,5 руб. за юань, но может колебаться в диапазоне 80–88 руб. за доллар и 12–13 руб. за юань. За два года курс доллара колебался в значительно более широком диапазоне — от 70 до 110 руб., а курс юаня — от 10 до 12,6 руб.

Бизнес любого размера может нести потери от колебаний валютных курсов — этот риск остается важной проблемой для компаний, занимающихся внешнеторговой деятельностью. Такой риск возникает не только у импортеров и экспортеров, но и у организаций с валютными долгами и офисами в других странах, у которых есть зарубежные контрагенты, а также у компаний, которые платят в рублях, но зависят от курса через цены поставщиков. Для бизнеса это означает, что валютный риск остается одним из ключевых факторов, влияющих на маржинальность. Чтобы сохранить прибыль, компаниям нужны понятные инструменты защиты.

«Раньше при планировании валютных платежей бизнес в большей степени мог ориентироваться на макроэкономические показатели, цены на энергоресурсы, риторику регуляторов и другие факторы, — рассказывает Владимир Константинов, финансовый директор Kanzler. — Сегодня движение валют может быть значительно менее предсказуемым. Поэтому для нас задача состоит не столько в том, чтобы угадать будущий курс, сколько в том, чтобы заранее определить приемлемые для бизнеса параметры и управлять риском в рамках финансовой модели».

Денис Зузик, заместитель генерального директора «Маер Групп» (медиахолдинг MAER), разделяет это мнение, поясняя, что раньше компании могли в большей степени полагаться на макроэкономические тренды, однако в последние годы эта логика работает хуже. «Привычные ожидания по курсу не реализуются, и бизнесу все труднее заранее определить стратегию управления валютным риском, — говорит он. — Когда не понимаешь, как именно будет вести себя курс, потребность зафиксировать для себя приемлемый уровень становится очень понятной. Именно поэтому инструменты валютного хеджирования начали восприниматься не как что-то факультативное, а как практический рабочий инструмент».

Какие инструменты позволяют снизить валютный риск

На рынке есть ряд внебиржевых инструментов для снижения валютного риска. Среди них — форварды, свопы, опционы. Форвард позволяет «зафиксировать» будущий курс валюты без дополнительных затрат на премию, однако компания обязана исполнить сделку вне зависимости от того, каким будет рыночный курс на момент расчетов. Валютный опцион также дает защиту от неблагоприятного изменения курса, сохраняя возможность воспользоваться более благоприятной рыночной ценой, однако за такую гибкость необходимо будет заплатить премию независимо от значения рыночного курса на момент расчетов.

MAER использует инструменты хеджирования валютного курса для оплаты оборудования в Китае. «У нас рублевая выручка, а обязательства по контрактам возникают в валюте. При этом поставка не происходит мгновенно: есть предоплата, затем оборудование производится, потом отгружается, едет, проходит таможню — и все это занимает месяцы, и на всем этом промежутке курс может заметно измениться. Соответственно, для нас бронирование курса — это способ пройти этот период с меньшей неопределенностью», — объясняет Денис Зузик. По его словам, для компании важно понимать, что через несколько месяцев на ключевой части платежа бизнес не окажется в совершенно другом курсовом сценарии: «Потребность в фиксации курса у нас привязана именно к этой логике поставки».

Для небольших компаний классические инструменты управления валютным риском могут показаться сложными из-за непростой процедуры подписания значительного пакета документации и необходимости привлекать значительные ресурсы и экспертизу.

Однако «Сбер» разработал альтернативу — бронирование валютного курса в «СберБизнесе». По своей экономической сути это валютный опцион, но адаптированный для компаний любого размера: он оформляется онлайн, без лишних бумаг и долгих согласований. Предприятие может забронировать курс покупки или продажи долларов, евро, юаней, рупий на срок от двух дней до года без ограничений по минимальной сумме, уплачивая в момент заключения сделки только стоимость бронирования.

Российский бренд мужской одежды Kanzler работает в том числе с зарубежными производственными партнерами, поэтому часть закупок компании зависит от валютных курсов. Для fashion-бизнеса этот риск особенно заметен из-за длительного цикла: между формированием коллекции, производством и основной фазой продаж проходит несколько месяцев. Ранее компания использовала различные инструменты валютного хеджирования, в том числе классические опционы. Сегодня Kanzler использует в числе таких инструментов и бронирование валютного курса в «СберБизнесе». «Для нас ценность таких решений прежде всего в предсказуемости, — говорит Владимир Константинов. — Можно заранее соотнести будущие валютные обязательства с финансовой моделью и платежным календарем, выбрать подходящие параметры сделки и сразу увидеть ее стоимость. Это помогает точнее планировать денежные потоки, себестоимость и маржинальность».

Когда надо хеджировать валютные риски

Основной валютный риск у компаний возникает, если бизнес активно участвует во внешнеэкономических операциях, заключает контракты с привязкой к валютному курсу (даже при расчетах в рублях), имеет долг в иностранной валюте или доля валютных расходов в себестоимости превышает 20–30%. Чем дольше цикл сделки — от заказа до оплаты, — тем выше неопределенность.

Выбор стратегии управления валютным риском зависит от специфики бизнеса, доли валютных расходов, возможности переложить риск на конечного потребителя и длительности операционного цикла. Хеджирование становится эффективным, когда компания воспринимает его не как попытку угадать движение рынка, а как элемент финансовой гигиены — и в этом случае выбирает курс, который заложен в ее финансовую модель и обеспечивает приемлемую маржинальность.

Представители бизнеса это подтверждают. Денис Зузик из «Маер Групп» рассказывает, что компания старается бронировать курс в момент заключения сделки на производство оборудования, когда уже понятны сроки, объем и будущая логика платежей. «Поскольку поставка идет не сразу, а через месяцы, бронирование курса становится частью подготовки сделки. Это не реакция «в моменте», а элемент нормального сопровождения импортного контракта», — подчеркивает Зузик.

По словам Владимира Константинова, при принятии решения компания ориентируется не только на текущую ситуацию на валютном рынке. «Мы смотрим прежде всего на курс, заложенный в финансовую модель, объем будущих валютных обязательств и платежный календарь. Если текущие условия позволяют обеспечить приемлемую для бизнеса плановую себестоимость, рассматриваем возможность зафиксировать часть валютного риска, — объясняет он. — В fashion-индустрии между размещением заказа на коллекцию и основной фазой ее продаж проходит несколько месяцев. За это время курс может существенно измениться, поэтому для нас важно заранее сформировать понятную себестоимость и сохранить возможность планировать цены и маржинальность».

Бронирование валютного курса в «СберБизнесе»

Инструмент доступен для валют: доллара, евро, юаня и индийской рупии. Нет ограничений по минимальной сумме.

Сделка предусматривает два сценария использования в зависимости от задач бизнеса.

• Первый сценарий  — конвертация по забронированному курсу. Подходит компаниям, которым требуется валюта на счете для оплаты поставок. В этом случае «фиксируются» курс и сумма, плата за бронирование вносится сразу, а основные средства остаются в обороте до наступления даты расчета. Если к этому моменту рыночный курс окажется более привлекательным, компания вправе отказаться от сделки. При этом плата за бронирование не возвращается.
• Второй сценарий  — расчетный. Предназначен для бизнеса, который платит в рублях, но цена поставщика привязана к валютному курсу, или если расчеты ведутся через другой банк. В этом случае перечисление валюты не происходит: банк рассчитывает сумму разницы в рублях между забронированным курсом и официальным курсом Банка России на дату расчета и осуществляет перевод ее эквивалента в рублях.

В момент заключения сделки взимается плата за бронирование (опционная премия), которая известна заранее и списывается единоразово.

Источник: rbc.ru